多方步步退却 反弹曲终人散？
上周A股市场风云突变，局面急转直下。14日的47点中阳刚刚点燃“二次反弹”的信心，16日的62点长阴便当头浇灭了投资者的热情，大盘初步显现走弱苗头；17日的“十字星”似乎表明后市仍有盼头，18日跳空下挫46点，阶段反弹格局随即破灭。
上周前半周市场还大有冲击反弹新高、进军2550点之势，但到了上周五市场却开始面临2400点的考验。是什么原因导致多头步步退却，阶段反弹动力渐失？在政策微调举措逐步兑现、经济稳健运行的背景下，市场似乎并没有大跌的理由，缘何反弹之曲未终、市场人气已散？如果仅是因为欧债危机再掀波澜，市场的反应显然有些过激，毕竟欧债之于A股更多的是心理层面的影响。
阶段反弹戛然而止，抛给市场诸多疑团。其实，“市场先生”的突然变脸自有原因。首先，2307点以来市场在两周之内反弹200余点，政策微调预期的利好得到了充分反应，而之后却并未出现实质性的货币政策转向信号，使得后续资金态度趋于谨慎，反弹动能明显衰减。其次，尽管A股屡次面对欧债危机走出上涨的独立行情，但均缘于内部利好预期的对冲，随着政策微调预期的逐渐兑现，欧债危机的升级自然加重了资金的恐慌请续，成为市场一大牵绊。另外，值得注意的是，不论是近期的持续震荡还是上周三的大跌，市场热点始终异彩纷呈，政策主线明晰，个股活跃度高；而在上周五市场的破位下行中，计算机、传媒、电子元器件等产业政策引领的前期热点领跌市场，前期持续领跑的创业板成为下跌重灾区，市场局面真正发生改变。而对于这样的改变，18日晚间公布的监管新政或许能够作一解释。
欧债政策经济 后市反弹三道坎
除了监管新政对市场的短期冲击之外，A股后市能否再现反弹行情取决于三大因素：欧债危机进展、政策放松力度以及经济运行情况，分别影响着市场的心理情绪、资金面和基本面。
欧债危机近期出现向核心国蔓延的迹象。上周意大利10年期国债收益率再次突破7%，西班牙10年期国债平均收益率接近7%，创14年最高水平。与此同时，法德两大欧元区核心国家在欧洲央行是否应该出手干预的问题上意见冲突，表明欧元区仍未找到应对债务危机的有效办法。虽然欧债危机对A股并不会造成直接影响，但危机蔓延对重回弱势的A股心理冲击不容小视。短期欧债危机仍将成为市场关注焦点，或将放大A股波动。
货币政策放松力度将成行情运行关键。本轮行情在政策微调预期中启动，在微调举措兑现中深入，却纠结于见不到力度更大的放松。在10月份新增信贷超预期大增、1年期央票发行利率上周再次走低、央行第三季度货币政策报告提出货币政策预调微调的背景下，有市场人士认为存准率下调的时间窗口正在临近。后市存准率能否下调将成为指引市场反弹与否的最重要的信号灯。
“经济底”隐现方为市场真正定心丸。当前估值底、政策底都已基本确立，唯独经济仍处于下行通道。998点的市场底足足滞后经济底半年，1664点的市场底与经济底基本重合。从某种程度上来说，只有经济底依稀可见，市场才可能真正放下心中最后一块石头。目前整体经济仍处在减速阶段，欧债危机升级或继续拖累出口，经济见底仍待时日。值得一提的是，放松性的政策干扰可能并不会改变经济向下趋势，却会拉长经济探底时间，从而影响市场探底回升的节奏。
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