“统一互联”描绘美好愿景短期震荡难撼债券牛市根基
长期来看,随着统一互联工作的推进,我国债券市场必将迎来更加平稳、快速发展的整体繁荣局面。中短期而言,在经历了一个多月的高歌猛进之后,近期债券牛市略显疲态,短期或面临持续盘整,但由于经济、通胀双下格局未变,债券牛市基础依然牢固,再展攻势的契机或是下一步实质性宽松货币政策的出台。
统一互联功在长远
作为服务国民经济全局的重要载体,资本市场的规范化、规模化发展至关重要。可喜的是,我国债券市场经过多年磨砺之后,无论是在产品种类、市场规模上,还是在制度建设、监管效果上,都取得了长足发展。
不过,目前债券市场仍在多个层面存在不同程度的分割状态:一是发行制度层面“五龙治水”、多头监管。财政部负责国债,国家发改委负责企业债,证监会负责公司债、可转债、可分离公司债,央行负责央票和政策性金融债,银行间交易商协会负责短期融资券、中期票据,银监会负责商业银行次级债、混合次级债。
二是银行间债市与交易所债市相互隔离。目前除少数国债、企业债可以跨市交易外,央票、金融债、短融、中票均只在银行间债市交易,而公司债、可转债、分离债则只在交易所上市。由于银行间市场的债券品种更为丰富,交易量大且流动性好,银行间市场的存量和交易规模在两个市场中占据了绝对优势。也正因如此,虽然去年已经开启了上市银行进入交易所债市试点,但目前商业银行仍更倾向于银行间债市。
三是两个市场的债券托管和清算业务相互分割。目前中央国债登记结算有限责任公司和中国证券登记结算公司分别负责银行间债市和交易所债市的托管和结算,对于跨市场品种则由投资者在两个登记公司间办理转托管手续。此外,在信息披露、债项评级方面,也缺乏统一的规范和标准。
专家指出,发行、交易、结算市场分割导致不同市场之间存在比较大的差异,难以兑生出一个统一的市场基准利率,进而影响到发行人的融资运作;而信披、评级标准的不统一,则容易滋生故意隐瞒不利信息、级别寻租等损害债权人利益的现象。总体来看,债市分割已经对我国进一步扩大债券融资规模、提升债券融占比以及规避系统性金融风险形成掣肘。
值得欣慰的是,近几年各监管部门在不断倡导扩大债券融资规模的同时,持续致力于推进债券市场制度的规范统一和监管审核的统一。去年证监会有关负责人日前表示,中国证监会将积极协调并推动债券市场的统一监管,减少交易市场分割,增强统一互联。市场人士表示,虽然短期来看,由于两个市场规模相差悬殊,而且制度建设难以一蹴而就,商业银行、保险公司等主力机构大量进入交易所债市的可能性不大,但长期来看,统一互联工作的推进将对我国债券市场,特别是交易所债市发展构成长期利好。
|
版权声明: 凡本网注明 " 稿件来源:中原网 " 的所有文字、图片和音视频稿件,版权均属郑州日报社和中原网所有。任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表。已经本网协议授权的媒体、网站,在下载使用时必须注明 " 稿件来源:中原网 或 中原网-郑州日报 或 中原网-郑州晚报" ,并不得删除最初发表的报纸名称和作者署名。否则本网将依法追究侵权者的法律责任。 |