2月21日，中国燃气(以下简称“中燃”)股价再度上涨。尽管上涨只有0.01港元至每股3.69港元，但对中国石化和新奥燃气(以下简称“新奥”)组成的收购方而言，这并不是个好消息。市场人士普遍认为，中燃大股东联手富地石油(以下简称“富地”)展开反收购后，已经成功地推高了中国燃气股价，超过中国石化和新奥燃气的要约收购价0.19港元每股，这直接提高了中国石化和新奥燃气的收购成本9亿港元。
博弈
大股东引援推高股价
尽管中国石化一方在收购中燃一事上志在必得，但为了维护自身利益，中燃大股东也毫不犹豫地引援，发起反收购。
2月18日，与中燃前高管刘明辉结盟的英国上市公司富地石油突然宣布，公司董事及大股东邱达强的私人公司，已与债权人达成协议认购中燃股份，并可转卖给富地和刘明辉的合资公司。对此，富地方面解释，此举是希望尽快融资，并增持中燃。
富地石油2011年12月宣布与刘明辉组建合营公司ChinaG as G roupLim ited(以下简称“China G as”)，双方各持股50%。富地董事及常务副主席邱达强目前持有富地36.5%股份，而富地一方增持主体目前已变为China G as。
近期，富地及韩国SK继续增持中燃。2月16日，富地第19次增持中燃635.6万股，涉资2326.2万元，持股增至13.06%；韩国SK近期也已完成第17次增持，持股增至10.78%。香港联交所信息显示，富地和韩国SK增持部分股票的价格在每股3 .5港元以上，高于中国石化一方的每股3.5港元的要约收购价。
公开信息同时显示，截至2011年底 ，中 燃 前 高 管 刘 明 辉 持 股 占 比13.43%，如果加上富地持股，目前刘明辉一方持股比例将高达26.49%。而在此前，富地方面曾表示，和刘明辉组成的联盟不会考虑中国石化方面的收购要约。
对此，美国投资机构C olum biaC apital投资经理张超向《经济参考报》记者表示，邱达强突然插手，将使收购双方的博弈进一步加剧。刘明辉联手富地后，中燃股价一路上扬，目前已经高于中国石化一方的要约价格。而富地此番表态，则有可能使中燃股价进一步被推高，增加中国石化方面的收购难度。
2011年11月，中燃股价维持在每股2.2港元左右；2011年12月，中国石化一方发出收购要约后，中燃股价一路上涨至每股2.8港元左右；2012年初，股价已涨至每股3.4港元的高位；2月21日，中燃股价涨至每股3.69港元，高出收购要约价约4.3%。
伦敦花旗银行分析师梁嘉在接受记者采访时表示，刘明辉联手富地，是中燃一方的反收购策略。梁嘉进一步解释，中国石化和新奥一方的收购价格是每股3.5港元，涉及资金为167亿港元。而目前其股价已经达到每股3.69港元，超过了中国石化和新奥方面的报价。而富地和SK方面的连续增持，则会将中燃股价进一步推高。届时，将成为对中国石化和新奥展开反收购的重要筹码。
价值
拒认1.68倍市净率收购价
此前，中燃总裁兼总经理梁永昌曾公开表示，中国石化和新奥的收购价格没有反应出公司的内在价值；中燃方面还公开表示，公司股东对每股3.5港元的报价难以接受。
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