有市场消息称，中燃可能希望以每股4港元的价格完成交易。这意味着中国石化一方要在167亿港元的基础上，再加价至少23亿港元，才能达到中燃的期望。
不过，中国石化一方已经明确表态，不愿再提高收购价格。在2011年12月，中国石化和新奥提出的收购方案中则显示，中国石化一方认为，中燃的合理股价约为每股2.8港元。
对于中国石化一方的估值，中燃多次表示难以接受。中燃一位不愿透露姓名的人士在接受记者采访时说，中燃拥有40多个城市的管道燃气专营权，新奥拥有30多个，中化煤气、华软燃气等公司拥有20多个。从这一角度看，中燃潜在价值巨大，应该远超每股3.5港元的价格。
一位中燃华南区中层人士此前还指出，中燃还拥有151个城市天然气分销经营权，同样位居业内前列，其价值不容低估。
华富财经吴家顺分析介绍，如以3 .5港元测算，中燃市净率为1 .68倍；如以1 .9倍市净率计算，则价位在每股3 .95港元左右，和中燃期待的每股4港元极为接近。但吴家顺也指出，1.68倍的市净率已超过郑州燃气私有化作价的水平。
另有分析认为，在中燃拥有天然气分销经营权的城市中，其他公司也拥有相同的经营权，肯定会消弱中燃的盈利能力。因此，中燃的估值也会大打折扣。
对于目前的僵局，外界普遍认为，中燃大股东一方反对收购，只是在迫使中国石化一方提高报价。高盛等投行报告指出，此次收购将是“三赢”。如果完成收购，中国石化可以获得下游天然气分销渠道；新奥有望进一步提高市场份额；中燃则可获得中国石化的上游原料支持。因此，任何一方都不会真正排斥交易。
“双方都在争取有利于自己的股价。”张超说，企业间并购不可能一蹴而就，双方一定会围绕“价格”这一核心而讨价还价。作为上市公司，中燃会通过各种途径提高股价；而中国石化一方则会想方设法寻求合理价格。目前，双方在收购价格上似乎仍有分歧，可能会在未来就这一问题继续针锋相对。
风险
中燃议价策略存风险
就在中燃推高股价的同时，部分投资者及业内专家也注意到了中燃议价策略中暗藏的风险。
一位持有中燃股票的中小投资者向记者表示，中燃股价上涨，主要是靠收购消息支撑。但交易一旦谈崩，中燃被爆炒的高股价将会应声下跌，可能会跌回先前每股2.2港元，甚至更低的水平。届时，不仅是广大中小股东，富地、韩国SK等大股东，也会损失惨重。
记者了解到，目前，已经有投资者注意到了中燃收购战中的风险，开始抛售中燃股票。香港联交所披露信息显示，德意志银行在2012年1月份，以每股3 .65港元左右的价格，累计抛售中燃股票超过6100万股，套现达2.23亿港元。
中投顾问能源行业研究员宛学智对《经济参考报》表示，大股东为保全自身利益而牺牲中小股东利益则时有发生。因此，如果中燃大股东和高管为保全自身利益，为保全对中燃的控制，而牺牲中小投资者利益，也不足为奇。
有市场人士介绍，富地在伦敦交易所披露的与刘明辉的合资公司信息中，并未提及刘明辉曾被深圳公安局拘押和被检察机关立案；根据2月18日富地公告，尽管收购资金借贷由邱达强私人公司完成，但需由富地股东对风险和损失买单；另外，公开信息还显示，富地股东包括中国北方工业集团和中国航天工业出口集团，其作为国有企业，在各类交易上会有更多考虑。上述这些都有可能引起富地股东的担忧，进而对邱达强的举动进行干预。
宛学智建议，中燃大股东应在议价策略过程中建立保护中小投资者的机制：首先应当保证交易信息的公开和透明，保障中小投资者的知情权；其次，在重大决议，尤其是涉及包括中小投资者在内的重大决议时必须经由股东大会通过，确保中小投资者的利益得到维护。记者 侯云龙 文婧
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