昨日A股市场震荡中下移，上证综指重回2200点下方，创出近期调整新低。上证综指日K线形成“阴包阳”的K线组合，显示市场做空压力尚未释放完毕。尤其是以资源股为代表的强周期性股票的下跌，更是成为拖累大盘连续下跌的罪魁祸首。
一方面，对经济下行的担忧，进一步加剧了强周期性股票的抛压。央行在上周的突然降息，进一步加剧了市场各方对经济前景的担忧，因为在一个月内连续两次降息为近年来罕见，足以说明当前经济形势的恶劣情况。而昨日一系列经济运行数据也佐证了这一点，尤其是物价指数大幅回落至“2”时代，说明整个经济活力不振。在此背景下，上市公司的业绩隐忧更加沉重。目前恰恰是半年报业绩披露的时间窗口，因此更强化了各路资金对经济下行背景下上市公司业绩加速回落的预期。
另一方面，银行利率市场化的趋势愈加明显。央行此次两波降息，均有典型的不对称降息的特征，意味着银行利率的息差迅速收敛。如果考虑到经济下行所带来的坏账增多等预期，意味着银行的利率景气高点已过，银行股面临业绩下滑风险，并引发二级市场估值重心的同比下降。因此，目前的银行股在“戴维斯双击”下股价大幅下跌，并拖累大盘下行。
强周期性股票的下跌成为大盘调整的源泉。目前市场的主要做空力量来源于工程机械、煤炭等强周期性个股，一旦其中的强势股开始出现补跌，很快会从偶然的、个性下跌的品种迅速蔓延到其他个股的连锁性下跌，进而成为一条市场做空主线，驱动A股市场加速赶底。百临全息金融博弈模型显示，很多强势股已有补跌态势，就连作为白酒股龙头的酒鬼酒在昨日也大跌6%，前期一度活跃的新股也在昨日迅速降温，津膜科技、中信重工等更是大幅下跌，说明前期的强势股开始加入到补跌的行列，从而放大股指下跌的影响。
不过，由于银行股短线估值过于诱人，不排除有部分资金出于短线交易的目的而加仓的可能。因此，大盘短线固然有加速赶底的态势，但一旦银行股短线波动减缓，并有效企稳反弹，就将为大盘的止跌起到关键作用。可惜的是，银行股短线企稳的概率较低，强周期性股票的调整趋势仍比较清晰。
在操作中，对于强周期性个股仍宜采取“减持”的策略，可对医药、白酒等前期表现强势的消费股保持谨慎，一旦这类股票出现补跌，杀跌的空间和对市场的杀伤力将非常之大。与此同时，投资者可在控制仓位的前提下，低吸一些估值较低、业绩较好、产业发展趋势乐观的品种，如近期电力股中的华电国际、华能国际等，以及上海绿新、上海电力、国投电力、正邦科技、唐人神等，仍值得适当关注。
金百临咨询 秦洪
