【分析】新股发行第二轮改革解析

　　举例来说，某中小板公司网下发行1000万股，在目前的配售体制下，通常有100家左右的机构可以获配，基本上是平均分配，也就是说每家只能获配10万股，再假设发行价为10元，那么，每家机构的获配金额也就是持股成本仅为100万元。100万元对个人投资者来说可能是一笔不小的数字，但对专业机构投资者来说，只能算是微乎其微。因获配数量太少，机构在询价时认真研究上市公司基本面并审慎报价的动力较弱，不同程度地存在报价随意的情况，有人为抬高报价水平的倾向。

　　因此，这次改革引入“摇号制度”，要求承销商设置每笔配售的配售数量。以上述为例，如果设置每笔配售数量为200万股，这样最多只能有5家机构获配，如果申报价格在发行价格以上的机构超过5家，须通过随机摇号的方式确定最终获配的机构。这样，每家机构的获配金额至少是2000万元，2000万元的持股成本比之前的100万元有了大幅提高，以此增强机构利益约束，促进机构在参与报价时更加慎重。

　　严丽梅