【图文】追寻德隆旧部详情

　　分野，并非始于今日。“德隆后期也是党内有党、派中有派。”上文中出现的一位匿名核心层高管认为，十年前，就出现了“唐万新主义”与“德隆主义”。而这导致德隆旧部迅速分化、瓦解。

　　做全能投资银行，战略价值投资是唐万新早期的想法，他描绘出一幅激动人心的画卷，吸引各路精英加盟。黄劲进入德隆时，公司已风雨飘摇，可当年的工作状态亦让他印象深刻：“我们研究的是金融控股，如何把全球金融资源和中国的产业相匹配。”在这个命题下，他们“每天都在兴奋之中，加班到半夜也不会累”。“许多人认为德隆模式是产融结合，意思是说产业做到一定规模，就去投资金融，然后再用金融来为产业服务，其实德隆的本质想法完全不是这样的。”王世渝说，“唐万新真正要做的产业就是产业、金融就是金融，金融本身也要当一个产业来投资，而不是两者打通。”

　　综合多位德隆旧部回忆，大体可勾勒出“德隆主义”的理想雏形：逐渐退出“老三股”，未来只做三个产业—金融服务业、零售业、旅游业。

　　解体前，零售版图已经展开。在农村以山东为试点，德隆成立了号称有500家连锁的德农超市；在城市与上海百联、北京华联、辽宁大商等几乎所有地方零售诸侯都谈过一遍收购。旅游则图谋完成从景点到旅行社的整合，按照设计，在未来出境游和入境游的市场，德隆要拿下70%的市场。

　　不过，2001年之后，在内部，真正决定方向的是“唐万新主义”。“一方面，德隆对产业吃得太深；另一方面过度依赖二级市场获利。”一位匿名的原德隆高管说，越到后期，德隆就越迫不得已地把精力和资金大量拖入融资和维持资金链条上，以二级市场为中心不断创造金融产品。

　　彼时的制度法制环境、资本市场环境也是德隆产生分歧的外因。

　　自2001年后，德隆核心层也曾争论是否应从“老三股”退出。王宏回忆：“当时我们和老唐讨论过要不要换掉‘老三股’，如果换怎么换？客户是不同阶段进来的，不可能统一换出去。另外上百亿的资产要全部换要两三年时间。还有卖掉‘老三股’后我们选什么样的资产？说实话，许多客户就是冲着我们做股票来的，你要给他换到实业或房地产里去，他们也不同意。”

　　在无法形成统一成熟意见的情况下，只能还走老路。

　　德隆所持有的“老三股”、重庆实业、天山股份(24.87,0.22,0.89%)和冠农科技等资产是无法流通的法人股。尽管唐万新认为同股同权只是个时间问题，可没料到直到崩盘，他也没等到。造化弄人，仅一年后，股权分置改革试点就正式启动。

（ 编辑：zynews_rf ）